四川在线记者 刘文藻 文/图

10月25日晚间，贵州茅台发布2020年度三季报，2020年前三季度贵州茅台酒股份有限公司实现营收672.15亿元，同比增长10.31%；实现净利338.27亿元，同比增长11.07%。

乍看之下，这份成绩单依旧靓丽，但仔细一读和今年前两个季度比较，第三季度贵州茅台营收及净利润增速均有所放缓。10月26日，受到前三季度业绩增速不及预期的影响，贵州茅台开盘一度大跌5.6%，最低下探至1600元/股，当日收盘，报1643元/股，较上一交易日下跌4.22%，市值一日缩水超900亿元。

受到贵州茅台下跌影响，当天整个白酒版块集体下挫，徽酒跌停，伊力特跌幅超7%，老白干酒和金种子酒跌幅也超过4%。作为中国白酒行业的巨无霸，茅台增速放缓，并带动版块整体下挫，这是否意味着白酒行业将出现新的拐点？泡沫将逐渐消失?

“仅仅从三季度报不及预期，就判断新拐点的来临，似乎论据并不充分。白酒版块一日的下跌，也属于股市中阶段性波动，尽管今年受疫情影响，经济下行压力较大，但白酒股市在今年中却表现出较高的人气，不断有热钱涌入，白酒行业结构性景气的趋势不改。”中信证券分析师张斌告诉记者，相较前两季度，茅台增速放缓，但1-9月，茅台实现营收672.15亿元，同比增长10.31%，归属于上市公司股东的净利润338.27亿元，同比增长11.07%，营收和净利润两项重要指标仍保持两位数以上增长，因此对未来消费不振的担忧还为时尚早。

按照2019年贵州茅台年报中提到今年目标，是实现同比增长10%，就目前情况来看，茅台前三季度营收、净利润增长幅度均超过10%，基本按照既定目标发展。

这位分析人士的观点，也在其他白酒盘面上得到印证。就在几日前，号称“新国酒”的洋河，率先公布三季报，业绩报告显示，报告期内，公司实现营收54.85亿元，同比增长7.57%；归属于上市公司股东净利润为17.85亿元，同比增长14.07%。洋河股份顺利实现单季营收增利双增，按照此前规划，洋河股份2020年的目标是保平。

以2019年洋河股份营业收入231.26亿元为依据，目前前三季度洋河已实现189.14亿元营收，差距还有40多亿。考虑到第四季度是白酒销售的旺季，若洋河股份能保持单季现有的营收增长，完成全年目标并不难。

几家欢喜几家愁。作为近期市场少有的明星公司金徽酒，10月以来，已连拉十一个阳线，股价上涨66%，市值超越ST舍得、老白干酒等知名酒企，距离迎驾贡酒也仅相差不到40亿元。不过随着其三季报的公布，营收同比下降5.53%；净利润同比下降2.28%。

“双降”的冷风直接波及市场。10月26日金徽酒股价以跌停收于29.75元/股，对于营收下降的主要原因，金徽酒在公告中表示：受新冠疫情影响，第一季度收入较上年同期下降 33.37%。随着疫情防控形势逐步好转，第二季度销售逐步恢复，1-6月收入同比增长22.70% ，第三季度收入同比增长 14.42%。但疫情对市场的影响仍在持续，因此公司本期收入较上年同期有所下降。而净利润的下降基本也是受新冠疫情影响，金徽酒在公告中解释，第一季度净利润同比下降 47.00%。第二季度销售逐步恢复净利润同比增长 141.69%，第三季度净利润同比增长 40.07%。

“疫情带来销量下滑的影响在预料之中，但随着线下终端消费的基本恢复，影响正逐步缩小。”张斌告诉记者，从目前白酒行业已公布的三季报来看，不同品牌之间存在分化，形成了强者恒强，弱者更弱的格局。就金徽酒而言，区域性特质一直制约着金徽酒的发展。在此前发布的五年发展战略规划中，公司总体战略发展目标仍然只是局限于西北市场，因此在其他酒企纷纷突围之际，金徽酒停滞不前，年度净利润一直保持在2.2亿元至2.7亿元之间，从未出现特别大的增幅。甚至目前已经出现了存货积压迹象，大量存货已经引发存货周转问题。