四川在线记者 刘文藻 文/图

这几天的大盘快速回撤让不少股民忧心忡忡。作为A股第一高价股的贵州茅台(600519.SH)，更是出现了罕见的连续暴跌。7月28日早盘，贵州茅台跌逾1.7%，跌破1700元整数关口，最低下探1682.12元，连续创年内新低。市值相较农历鼠年末的3.27万亿，已蒸发超35%，半年内跌去了1.13万亿。贵州茅台到底怎么了？连续大跌有什么特殊原因？

“从最高2608元贵州茅台见顶后，一路开始调整，尤其是最近连续跌破2000元、1900元、1800元整数关口，我预判调整差不多了，没想到没有最低只有更低。”一位刚刚出手购买了500股贵州茅台的股民告诉记者，贵州茅台连续大跌在A股的历史上都属于罕见，而这一次白酒股的龙头，却更是在3天内连续丢掉了1900、1800、1700元三大关口，创下了年内新低。

今日早盘贵州茅台经过短暂的抵抗后便一路下跌，10时02分失守1700元整数关口，最低下探1682.12元，半年内市值跌去了超1.13万亿。

“大跌之后，贵州茅台估值达到5年合理估值的上沿。贵州茅台估值中枢在33倍市盈率，其近5年主要估值在20倍至45倍之间。”一位长期关注贵州茅台的券商分析师告诉记者，高估值无法匹配贵州茅台业绩的低速增长，头部酒企近年来已呈现增速放缓态势。

以今年为例，贵州茅台净利润预计增幅在15%左右，贵州茅台母公司茅台集团“十四五”的收入目标为2000亿元，对应年复合增速在12%左右，由此预计贵州茅台在“十四五”期间业绩增速在15%左右，15%的增速配上45倍的估值。由此看，目前45倍市盈率的估值仍处于高位。

“对于贵州茅台股价的连续下挫，其主要原因是市场对二季度业绩的担忧，资金流向了其他领域。”这位分析师继续谈到，此前在酱酒热的带领下，各路资金疯狂涌入这一赛道，月满则亏，导致了非理性的踩踏出逃。不过从消费结构来看，长期仍有消费升级的预期，目前属于涨多了回调阶段，因此整体行业政策风险较小，市场无须过度担忧。

事实上，历年来贵州茅台股价的大幅下滑，往往意味着市场接近底部。以周为单位，自2015年股市大调整以来，贵州茅台仅有的两次期间周跌幅超过25%，都是阶段低点。

第一次是2015年5月底至8月底，贵州茅台股价下跌31.61%，对应上证指数由同期的4657点下跌至3232点，随后上证指数经历3个月反弹后又经历2个月下跌，贵州茅台并未跟随上证指数继续下跌，先于上证指数5个月见底。

第二次是2018年1月初至11月底，期间贵州茅台股价下跌29.57%，对应上证指数由同期的3428点下跌至2579点，随后上证指数继续下跌，于2个月后见底，此次贵州茅台未跟随上证指数下跌，先于上证2个月见底，历史是否重演呢？让我们拭目以待吧！截至中午收盘，贵州茅台拉回1700元关口，报收1749.35元，上涨2.13%。