四川在线记者 刘文藻 文/图

“茅台跌到1500多元了！”这是今天上午不少股民见面的问候语。8月20日，近期连续大跌的贵州茅台再次创下今年以来的新低，早盘以1550.01元开盘，自高位回落以来，贵州茅台股价已跌去超1000元/股，跌幅更是高达40%左右。距离今年2月中旬，贵州茅台创下的3.27万亿元市值，短短半年间，已蒸发超1.3万亿元。如果平均到14.63万股东身上，相当于每人亏损超过800万。

数据显示，有“聪明钱”之称的北向资金继续“逃离”贵州茅台，最近更是连续13个交易日净卖出，且多日减持金额再居沪深两市之首。A股第一股贵州茅台，是否已经跌下神坛了呢？

资金连续减持 茅台迎来深度调整

时间轴回溯到半年前。当贵州茅台的股价站上2600元/股的时候，市场一片火热，不少人乐观的将股价看向了3000元。期间，中信证券新发的研报称，品牌、渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品有望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1-2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，望充分享受估值溢价。公司市值站上3万亿后，仍有广阔长期空间，上调公司1年目标价至3000元，维持“买入”评级。

然而半年之后，贵州茅台发布2021年半年度报告，却让看好者大跌眼镜。报告显示，今年上半年，贵州茅台实现营业收入490.87亿元，同比增长11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润246.54亿元，同比增长9.08%。净利润增速创2015年以来中报的新低。

据同花顺IFind数据统计，截至2020年年末，公司机构股东数量为2271家，持股数为3.12亿股，但至今年6月末，机构股东数量仅剩下1669家，持股数下降至3.01亿股。知名基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选退出贵州茅台前十大股东行列。此外，国寿股份结束了其此前连续四个季度的增持贵州茅台态势，在二季度减持了6.65万股，按公司二季度均价2086.05元/股算，减持市值近14亿元。

记者注意到，北向资金继一季度大幅减持贵州茅台841.08万股后，二季度再减持6.23万股。更为罕见的是，自7月30日以来的13个交易日，北向资金连续减持贵州茅台。其中8月17日，贵州茅台遭北向资金净卖出金额再居沪深两市之首，达7.34亿元。事实上，北向资金“逃离” 贵州茅台已不是什么新鲜事了。8月2日，公司股价大幅反弹超过4%，但当天北向资金却趁机大举卖出11.24亿元，净卖出额居A股第一。

此外，境外持有贵州茅台最多的机构——美国资本集团，旗下欧洲亚太成长基金和新世界基金也减持了贵州茅台。其中，欧洲亚太成长基金二季度减持了39.51万股，新世界基金减持了9.69%持股。

行业深度调整 价值是否回归

“有人觉得贵州茅台的股价之所以跌下来是因为整个股市的调整，但真实的情况还是贵州茅台估值过高。”业内分析师告诉记者，近期在政策面上也对白酒行业发展形成了负面。此前，科技部网站发文称，酒精是世界卫生组织国际癌症研究机构(IARC)定义的1类致癌物，是全球癌症的主要原因，并且随着酒精消费量的增加，癌症数量将进一步上升。此外，近期频频曝出有关酒后遭性侵的新闻。如正冲刺“酱酒第二股”的国台酒业，女员工自曝酒后曾遭同事性侵；在曝出“女员工被侵害”事件后，阿里宣布坚决抵制酒桌文化。

分析人士指出，当前茅台酒的属性己从消费品变成一种金融衍生品，大多数人买茅台酒的目的并不是用于消费；虽然说宴请特别是高端商务宴请，对于茅台酒有一定的消费空间，但是实际上大多数人购买茅台酒的最终目的并不是喝酒，而是用于收藏、投机或送礼。谁都不知道这样的“风气”在什么时候结束，所以茅台股价还是有着较大的价值回归风险(回归消费品属性)。不过，尽管近期茅台股价一路走低，但机构仍纷纷表示看好其后市表现。

安信证券研判，由于茅台酒独一无二的品牌地位和稀缺性，其投资属性更为突出，这又进一步加剧了供给紧张，使得供小于求局面难以快速扭转，市场价格管理难度较大，长期成为市场关注热点，未来渠道价差转变为企业利润还需更好的市场化环境。虽然受限于量及价致2019年以来降速，但不掩公司品牌价值稳步提升超高端份额牢固以及业绩稳步增长。

国开证券指出，短期来看，公司大概率高质量完成年初制定目标，中长期来看，公司品牌力、渠道力将持续巩固“稀缺”属性，未来增长仍具有较高确定性。近期，白酒板块因部分公司业绩不及预期及资金调仓等原因出现较大幅度波动，茅台配置价值显著提升。