四川在线记者 田姣 高杲
时隔仅三天，降准的靴子正式落地。
12月6日，中国人民银行宣布决定2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。
这也是继今年7月份首次宣布全面降准后，央行实施的又一次全面降准。本次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。为何再次实施全面降准？将惠及哪些市场主体？对股市有何影响？降准已至，降息还远吗？
为何全面降准？
经济出现新的下行压力，降准必要且及时
此次降准早有预期。12月3日，国务院总理李克强在中南海紫光阁会见IMF格奥尔基耶娃时表示，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。
对于此次降准，央行有关负责人在答记者问中指出，目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
为何会宣布全面降准，在多位受访专家看来，经济出现新的下行压力是主要原因。今年三季度国内生产总值（GDP）同比增速为4.9%，两年平均增速为4.9%，均降至5%以下，低于预期。
招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，央行在此时宣布全面降准，是非常必要和及时的，有助于稳定市场主体的信心和预期，促进实体经济稳步持续恢复，帮助企业走出困境、健康发展。
从环比来看，今年三季度GDP仅增长0.2%，经济出现了新的下行压力。中国民生银行首席研究员温彬认为，虽然完成今年的经济增长目标压力不大，但对于明年而言，经济工作面临不小的压力和挑战。在今年收官和明年开局之际，进行降准有助于缓解经济下行压力，平滑经济增长曲线，不仅有空间，而且有必要，这是做好跨周期调节的应有之意。
“当前，我国经济形势依然复杂严峻，经济出现新的下行压力，要在高基数上继续保持平稳运行，这将面临很多挑战。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，因此，通过降准来释放流动性成为一个重要的政策选择。
取向是否改变？
稳健货币政策取向没有改变
这是央行年内第二次全面降准。今年7月9日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行同样宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
不到半年两次全面降准，是否意味着稳健货币政策取向发生改变？对此，央行有关负责人明确表态，稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
“本次降准不应被解读为货币政策取向发生改变。”温彬也认为，我国在去年疫情高峰过后，货币政策就逐渐回归常态，央行主要通过逆回购和MLF操作调节市场流动性，引导市场利率围绕政策利率运行，这种流动性调节的常规模式基本形成。
在他看来，12月15日有9500亿元MLF到期，且政府债券发行、缴税高峰、年末年初时点临近，可能导致流动性缺口加大。本次降准释放的一部分资金可用于归还到期的MLF，减轻央行的公开市场操作压力，另一部分资金用于补充中长期资金，有助于保持流动性合理充裕。因此，本次降准是货币政策的常规操作，不改变稳健的货币政策取向。
董希淼也持有类似观点。他表示，虽然此次降准是全面降准，但不意味着货币政策滑向宽松。降准虽然释放了约1.2万亿资金，但部分资金将被用于归还到期的中期借贷便利（MLF），实际释放的流动性相对可控，不存在“大水漫灌”情况。此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构资金的期限结构，更好地支持和服务实体经济。
央行也指出，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
有何影响？
释放长期资金1.2万亿，利好实体经济
相较于7月全面降准释放的约1万亿元长期资金，本次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。
从金融机构看，面对疫情冲击和经济下行双重压力，2021年来银行息差总体上呈现缩窄态势。董希淼认为，特别是中小银行，受限于负债成本高企，息差回落显著。而随着存款业务监管加强，“靠档计息”存款产品退出以及结构性存款、互联网存款受限，对中小银行负债渠道和稳定性冲击较大。所以，在多种因素影响下，金融机构尤其是中小银行“不敢贷、不能贷、不愿贷”的三角困局仍然不同程度地存在。
据央行测算，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元。在温彬看来，这不仅直接降低了银行资金成本，而且有助于银行优化资金结构，提升资金配置能力，更好地服务实体经济。
董希淼则认为，降准之后，对银行来说，流动性更加充裕，资金成本更低，信贷投放意愿和能力都将提升。对企业来说，将更容易从银行获得贷款，贷款利率也有望进一步下降，融资成本更低。
对于A股市场来说，杨德龙认为，当前A股市场已经逐步开启跨年度行情，积极布局新能源龙头股或者是相关基金是一个比较好的投资策略。另外，一些被错杀的优质龙头股，特别是消费白马股同样具备比较大的投资机会。
华泰证券研究所副所长张继强表示，股市方面，降准有助于对冲中概股和房地产风暴冲击，银行板块已经有了些许反应，风格继续偏成长+消费。
降息还远吗？
市场观点不一，12月LPR有望下调
降准之后是否会有降息呢？华创证券首席宏观分析师张瑜认为，展望2022年的货币政策，未来一段时间量价均会有不同层面的放松，降息可期。“2021年下半年有滞涨掣肘，2022年秋天后或有美国加息掣肘，本轮经济下行周期中，2022年留给决策层可以顺利宽松的战略窗口并不是很长。”
不过，市场也有不同的声音。申万宏源预计不会有降息，“降准不降息”仍是货币中性大方向中的数量型呵护，集中体现“有温度的中性”。
值得注意的是，尽管市场对于降息的观点不一。但随着今年7月和12月的两轮全面降准，不少市场人士认为，12月贷款市场报价利率（LPR）有望下调。东方金诚的研报判断，12月20日公布的LPR报价大概率会下调，“央行三季度货币政策执行报告显示，自6月存款自律上限规则调整后，银行存款成本整体已下行。7月降准以来，DR007、商业银行同业存单到期收益率等主要市场利率整体下行，银行边际资金成本下行也为LPR报价下调创造了条件。累积效应下，12月20日1年期LPR报价下调的可能性很大。”
