四川在线记者 田姣 文/图

“新茶饮第二股”争夺战的号角已经吹响。

1月2日，古茗、蜜雪冰城相继向港交所递交招股书，再加上去年8月向港交所提交上市申请的四川茶饮企业茶百道，已经有三家新茶饮公司在排队登陆港股市场。与此同时，还有沪上阿姨、霸王茶姬、新时沏等多家新茶饮品牌也在蠢蠢欲动。

春熙路步行街上的新茶饮门店 摄影 田姣

冲击资本市场似乎已成为头部新茶饮企业下半场竞争中的共同目标。截至目前，在新茶饮行业已经上市的企业仅有奈雪的茶。两年多过去，“新茶饮第二股”迟迟未有动静。竞速IPO，谁将打破僵局？

为何扎堆上市？

构建企业“护城河”需资本赋能

一家蜜雪冰城的左边是一家沪上阿姨，右边是一家COCO都可，旁边还有一家茶百道——1月9日，记者走在成都春熙路的一条步行街上，同时映入眼帘的就有4家不同品牌的新茶饮门店。这样的景象，不只在成都，在不少城市的大小商圈都十分常见。

近年来，新茶饮行业竞争激烈，新开出的门店、新出现的品牌如雨后春笋。据中国连锁经营协会《2023新茶饮研究报告》显示，2023年8月31日在业的新茶饮门店总数约51.5万家，比2020年年底37.8万家，增长超36%。

市场的增长也吸引了众多资本的涌入。成都一家创投机构的负责人告诉记者，两年前奈雪的茶在港交所成功上市，点燃了新茶饮赛道的投资热情，“当时几乎所有的创投机构都在找值得投资的新茶饮公司，像奈雪的茶、喜茶这类新茶饮企业都是香饽饽，很难投进去。”

两年过去，资本的热情有所降温。据《中国餐饮投融资报告2023》显示，2023年以来，新茶饮行业融资事件数虽有所上涨，但披露的融资金额却大幅下降。据统计，2023年1月到8月茶饮融资事件中有78.5%是千万元级别的融资，仅有1笔亿元规模的融资，来自5月底茶百道战略融资。

在不少业内人士看来，新茶饮的存量博弈时代已经到来。中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，新茶饮市场已经进入高速扩容的“内卷期”，在这样的背景下，新茶饮企业要打造自身可持续发展的模式、增强自身综合实力、构建企业发展的“护城河”，离不开资本赋能，需要资本市场的助力。

值得一提的是，早在2022年9月，蜜雪冰城就曾申请A股上市，拟登陆深交所主板募集64.96亿元，最终未果。此番转战港股，在前述创投机构负责人看来，这也是不得已而为之，因为相比于在A股上市，港股上市周期短、速度快，上市标准相对宽松。

如何率先突围？

布局供应链、打好健康牌

随着茶百道、古茗、蜜雪冰城招股书的公布，三家公司的经营状况也全部摆到了台面上。哪家公司有望打破僵局，拿下“新茶饮第二股”成为市场关注的重点。

从盈利能力来看，2022年和2023年前三季度，蜜雪冰城的营收均超百亿元，净利润也分别达到20亿元与25亿元；古茗营收分别为55.59亿元和55.71亿元，同期净利润分别为3.92亿元和10.02亿元。相较之下，茶百道2022年营收为42.32亿元，年内净利润为9.65亿元。虽然古茗在营收规模上略胜一筹，但茶百道在净利率上的表现，哪怕对比蜜雪冰城也更为突出。

从门店数量来看，蜜雪冰城有着断层领先的优势。招股书显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的门店数已经超3.6万家。而古茗和茶百道尚未突破“万店”这一门槛。

门店快速扩张的背后，考验的是供应链的支撑能力。在朱丹蓬看来，产品可以复制，模式可以复制，价格可以模仿，门店也可以克隆，但是供应链并不是一朝一夕可以建成的。未来，只有头部企业才有对供应链进行完整布局的能力，而整个供应链的完整度决定了企业未来的可持续性。

事实上，各家新茶饮企业早已意识到供应链的重要性并已加速布局。目前蜜雪冰城拥有业内最大和最完整的供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等核心环节。古茗有超过75%的门店位于仓库的150公里范围内，可向超过97%的门店提供“两日一配”的冷链配送服务。在供应链端布局较弱的茶百道也于去年11月，与霸王茶姬合资成立四川茶本元新材料科技有限公司，被外界视为两大品牌在供应链层面的强强联手。

不过要叩响资本大门，仅靠市场规模和供应链还不足以支撑。在西华大学经济学院副教授熊于宁看来，当前新茶饮行业已经进入到3.0时代，消费者更加追求口感的创新和健康营养，“健康化”肯定是新一轮茶饮升级的重点，比如霸王茶姬发布“热量计算器”，喜茶公开茶饮配方表等，都是在做“健康化”的尝试。

新茶饮如何打好“健康牌”？熊于宁认为，关键在于找到健康和好喝之间的平衡点。在她看来，随着“健康”成为影响消费决策的关键词，茶饮品牌需要从“产品层面 ”和“心理层面”解答消费者的新需求，做到“好喝好看”向“好喝好看又健康”转变。

在业界看来，健康化浪潮席卷食品饮料行业无疑带动提升了新茶饮赛道的造血功能，成为帮助新茶饮走出低位竞争泥潭，实现健康发展的关键所在。