一向以鸽派示人的美联储主席耶伦这次有些“鹰”。
时隔一年，美联储于北京时间15日3时宣布加息25个基点，使得联邦基金利率从0.25%~0.5%上升至0.5%~0.75%。耶伦预计明年将加息3次(多于此前1~2次的预期)，更明确否认了“高压经济”，即不会容忍通胀过度超调。她还提及了未来收缩资产负债表的可能性，这一切似乎都剑指流动性拐点即将到来。华尔街机构纷纷感叹——“这次美联储有点‘鹰’!”
“这使得明年3月的会议成为2017年一季度金融市场最重要的会议，我们将看到下一份‘点阵图’(联储委员对未来加息次数的预测)，并迎来耶伦新闻发布会。届时，特朗普已上任两个月，应该会明确一些财政刺激的细节，如果政策获得国会批准，美联储很难不将成长、就业和通胀率预测值予以更大幅度地上调。一旦如此，明年可能有更多次的加息。” 嘉盛集团分析师布鲁克斯对第一财经记者表示。
从加息声明公布直到耶伦演讲，美元指数持续强势上攻，这也体现了市场对于明年加息将更快的预期。截至当日4时30分，美元指数突破102，这是近年来没有突破过的高位;离岸人民币对美元下跌至日内低点6.9230元，较美联储宣布加息之前大跌280个基点。
面对2017年的各种不确定性，全球都必须系紧“安全带”了。
始料未及的“鹰派加息”
高频经济公司美国首席经济学家奥苏利文表示，美联储态度偏鹰派，虽然不断强调将逐渐收紧政策，但利率预测的中值却显著上浮。
耶伦表示美国的经济仅适宜逐渐加息，“但‘逐渐’可以有很多解读。和历史上比起来，即便每年加息100基点也并不算快。我们预计，明年加息75个基点，可能意味着美联储下一次加息最早3月就会到来。总的来说，眼下的焦点就是：3月会再度加息吗?”奥苏利文说。
为什么说这不是一次“鸽派”加息?
首先，美联储预计明年加息3次，高于此前的预测。联邦公开市场委员会(FOMC)预计2017年适宜的联邦基金利率预期中值为1.375%(9月份料为1.125%)，2018年年底料为2.125%(此前料为1.875%)。
“点阵图”显示，2017年美联储将加息3次
其次，耶伦表示，加息是对美国经济的“信任票”，并不认为美联储在通胀率问题上滞后于利率曲线。这也使得美元指数进一步上攻。
根据美联储预测，2016年GDP(国内生产总值)增长预期中值为增长1.9%(此前料为1.8%)，2017年年底料增长2.1%(此前料为2%)。可见，整体经济预测预期均出现小幅提升。
再有，耶伦10月份在波士顿的一次演讲中提及，要使经济从危机中完全复苏，可能需要“高压”政策。危机压制了产出，令工人失业并可能成为永久的伤害。这进一步暗示美联储倾向于在一段时间内让通胀继续回升。然而，耶伦在此次发布会上明确表示，从来没有说过倾向于经济保持高压。
耶伦担心的是“生产率增速已经处于非常低的水平”。她认为，“教育、创新和竞争力政策可能会让这得到改善”，而并非要通过让经济过热、通胀过度超调来提升生产率。这可能在暗示，一旦通胀预期大幅攀升，美联储并不会过多容忍。
最后一个偏“鹰派”的信号在于，美联储此次还提到了缩表的可能性，“我们可能会缩表，未来美联储的资产负债表将缩小到比现在更小的水平，但还没有决定何时会开始缩表。”
在经过三轮QE(量化宽松)后，美联储要如何收缩高达4万亿美元的庞大资产负债表是摆在美联储面前的迫切问题。加息并不可怕，一旦美联储开始“缩表”，这无异于吞噬流动性的开始，也或将会造成市场动荡。
2008年金融危机迫使美联储连续推出三轮QE，资产规模从不足1万亿美元飙升到4.5万亿美元以上，占GDP比值从6%上涨至当天的25%。美联储不仅增持了大量的美国国债，还破例购入MBS(住房抵押证券)、机构债等资产，为市场直接提供流动性支持。
不过，主流观点预计，美联储一定还会适时购买或抛售资产，以平滑资产负债表的波动，减少对长期利率的冲击。
债汇系好“安全带”
鉴于较为鹰派的加息预期，全球债市和新兴市场汇市所面临的冲击无疑是最大的。
首先，美元的强势攀高将使各新兴市场的货币承压，尤其是那些仍然盯住美元的货币。FXTM富拓中国市场分析师钟越对第一财经记者表示：“中长期来看，基于政策背离和美国经济前景改善，美元仍存在进一步升值的基础和空间。”
此前，“强美元”已使哈萨克斯坦、阿塞拜疆、尼日利亚的货币被迫与美元“脱钩”，导致这些国家的货币剧烈贬值，也加剧了其国内的通胀和资本外流压力。具体而言，如果要保持盯住美元的汇率制度，这些国家就必须不断消耗外汇储备来支撑汇率(卖美元，买入本国货币)，但最后可能力不可支。当前，各界政策猜测，例如沙特货币里亚尔等其他中东国家货币或将出现类似状况。
除货币承压，通胀预期上升、加息预期升温往往利空债市。就美国而言，其债市自特朗普当选总统后持续面临“恐慌性抛售”。13日，美国十年期国债收益率自2014年来首次突破2.5%;截至北京时间15日18时40分，收益率报2.628%，债市跌势难止。
摩根士丹利策略师霍恩巴赫表示，2.5%是美国十年期国债收益率的一个“重要点位”，未来抛售很可能加剧，收益率将奔向3%。
招商银行资产管理部刘东亮对第一财经记者表示，随着美元长期加息周期的开启，美债已经较为确定进入熊市，收益率将逐步走高。从历史经验看，以往中美债市的同步性较好，这似乎意味着中国债市也已见到拐点进入熊市，而近期债市的大跌更加深了这一担忧。
中国10年期、5年期国债期货合约15日开盘不久双双被砸至跌停，刷新上市以来最大跌幅。
“美国债市下挫主要因为偏鹰派的加息，中国债市的下跌跟基本面关系不大，主要是因为部分杠杆破裂。此前中国释放流动性较多，债市收益率不断创新低，因此各界利用‘加杠杆’的方式来提高收益率，但近期国内资金面趋紧预期上升，债市下挫导致杠杆风险暴露。”中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经记者表示。
全球流动性同步趋紧
之所以要“系紧安全带”，是因为除美联储外，全球央行货币政策其实都已呈现出了边际趋紧的迹象。
首先，英国央行可能成为继美联储后第二个加息的国家。最新公布的英国11月通货膨胀率跳升至1.2%，创自2014年10月以来的最高水平，并超出经济学家们的预期。这也是因为脱欧后英镑暴跌，导致英国出现了输入性通胀。
英国央行行长卡尼6日表示，央行对超目标水平的通胀的容忍度有限。8月，英国央行及时降息以缓冲脱欧对经济带来的潜在冲击;11月，该行维持利率不变。各界预计，此后进一步宽松的可能性很小。
联合圣保罗银行预计，明年将是一个过渡时期，因此货币政策需要维持宽松，第一次加息可能是2018年，但也可能更早。
此外，欧洲央行于8日宣布延长将于明年3月到期的QE(800亿欧元/月)，从明年4月到12月每月购买600亿欧元资产，可见该行购债的规模将要下降，这也暗示着流动性拐点正在逼近。
同样，对日本央行而言，其似乎已经不再考虑进一步扩大购债计划，而是将目标转移到盯住债券收益率曲线上。
不可忽视的是，中国央行已经将货币政策从宽松向稳健转型。刘东亮告诉第一财经记者，在四季度外汇占款缺口加大的情况下，比起降息降准，中国央行选择继续通过公开市场操作投放流动性，且通过拉长投放期限，事实上提高了投放资金的加权成本，导致货币市场利率水涨船高。同时，市场机构对宽松政策的预期已从前三季度的相对乐观转为谨慎保守，再叠加月末、MPA(宏观审慎评估)考核等因素，导致资金面持续偏紧。
